Nvidia вложила около $50 млрд в лаборатории ИИ, которые покупают её чипы, и уже обеспечила обязательства ещё более чем на $500 млрд. Финансовый директор компании Колетт Кресс признала, что это может выглядеть как circular financing, но утверждает, что риски контролируются.
Что такое circular financing в случае Nvidia
Схема проста: Nvidia инвестирует в лабораторию ИИ. Лаборатория использует эти деньги или кредит, который открывает участие Nvidia, для строительства дата-центра. Центр заполняется чипами Nvidia. Покупка фиксируется как выручка Nvidia. Акции и денежный запас компании растут, и она инвестирует снова.
Кресс сообщила, что Nvidia подписала партнёрства с шестью инвесткомпаниями — Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR. Они создадут финансовые платформы для привлечения более $500 млрд внешнего капитала. Правда, в отчёте компании эти партнёрства названы «предварительными соглашениями» — обязательные контракты ещё не подписаны, так что $500 млрд это скорее намерение, чем реальные деньги.
Nvidia также обеспечила землю, электроэнергию и строительные мощности с SB Energy, где будет размещаться только оборудование Nvidia. Первая фаза поддерживает 4,25 гигаватта и будет использоваться OpenAI. Существующие и планируемые обязательства OpenAI — около 12 гигаватт вычислений Nvidia до 2030 года. Для второй, неназванной лаборатории, Nvidia предоставит кредитную поддержку почти на два гигаватта.
Почему Nvidia не считает это circular financing
Кресс привела три аргумента:
- Внешние кредиторы оценивают каждую сделку самостоятельно, а Nvidia не выдаёт кредиты.
- Чипы поставляются клиентам инвестиционного уровня или тем, кто имеет такого поручителя.
- Если клиент обанкротится, оборудование можно продать другому покупателю.
Последний аргумент работает только пока спрос превышает предложение, а Nvidia утверждает, что сейчас это так. Кресс объяснила, зачем лабораториям такая поддержка: у них больше спроса на вычисления, чем позволяют финансы. Это молодые компании без долгосрочных контрактов и кредитных рейтингов, которые обычно требуют кредиторы. Их рост ограничивает не отсутствие клиентов или технологий, а доступ к вычислениям.
Nvidia также поддерживает небольших облачных операторов: компания обещает арендовать часть мощностей оператора, что даёт его кредиторам гарантированный денежный поток. Взамен Nvidia получает долю дохода оператора сверх этого минимума. По словам Кресс, компания зарабатывает дважды — на оборудовании и на арендной плате.
Ставка на агентный ИИ и прогнозы
Кресс сообщила аналитикам Morgan Stanley, что агенту требуется от 15 до 100 раз больше вычислительной мощности, чем человеку, использующему ту же систему. Генеральный директор Дженсен Хуанг заявил, что ИИ «перешагнул» в основном в агентную эру за последний месяц, но данных в подтверждение этого Nvidia не привела. Ранее компания уже показывала, как строит агентные системы на собственном железе, например в проекте Perplexity Portable Computer на NVIDIA DGX Spark.
На этом основании Nvidia прогнозирует $108 млрд выручки в текущем квартале и предварительно ожидает рост около 70% в году до января 2028 года. Кресс отметила, что рост ограничен предложением, а не спросом.
Отдельно она предупредила, что цены на память растут быстрее, чем ожидала Nvidia. Маржа снизится до 74% в текущем квартале и до 71–72% в четвёртом. Дефицит памяти во многом вызван самим строительством ИИ-инфраструктуры. Следующий отчёт Nvidia выйдет 17 ноября.
Ответ на вопрос о собственных чипах лабораторий
Аналитик BofA Securities Вивек Арья спросил Хуанга, как компания совмещает финансирование лабораторий, которые проектируют собственные чипы, указав на процессор OpenAI Jalapeño. Хуанг ответил, что Nvidia продаёт платформу, которая работает в любом облаке на протяжении всего жизненного цикла ИИ-системы, тогда как конкурирующие чипы созданы для одного сервиса. Он также признался, что его единственное сожаление — что он не инвестировал больше и раньше. При этом Nvidia продолжает развивать и открытые модели для агентных сценариев — например, NVIDIA NemotronLabs VoiceChat 11B с задержкой 448 мс и вызовом инструментов. Отдельно компания публикует и практические рекомендации по безопасности таких систем: четыре типовых провала от NVIDIA AI Red Team.
Частые вопросы
Какие компании получают финансирование от Nvidia?
Среди названных — OpenAI, которая получит 4,25 гигаватта мощностей на первом этапе и имеет обязательства примерно на 12 гигаватт до 2030 года. Вторая лаборатория не названа, ей будет предоставлена кредитная поддержка почти на два гигаватта.
Что такое circular financing простыми словами?
Это ситуация, когда компания финансирует своих же клиентов, которые на эти деньги покупают её продукцию. Выручка растёт за счёт собственных инвестиций, что может создавать иллюзию устойчивого спроса.
Чем Nvidia объясняет отсутствие риска?
Компания утверждает, что не выдаёт кредиты, а внешние инвесторы самостоятельно оценивают риски. Если клиент не сможет платить, оборудование можно перепродать, так как спрос на чипы сейчас превышает предложение.
Почему лабораториям нужна поддержка Nvidia?
Это молодые компании без длинной кредитной истории. Им сложно получить финансирование на строительство дата-центра, а вычислительные мощности нужны уже сейчас, чтобы не терять темп.
Сколько Nvidia уже вложила в лаборатории ИИ?
Почти $50 млрд. Кроме того, подписаны соглашения о привлечении более $500 млрд внешнего капитала, но окончательные контракты ещё не заключены.
Как это влияет на цену акций Nvidia?
Схема увеличивает выручку и денежный запас компании, что поддерживает рост акций. Но если спрос на чипы упадёт, риск потерь возрастёт, так как Nvidia потеряет и продажу, и инвестиции одновременно.
Когда Nvidia отчитается о следующих результатах?
Следующий финансовый отчёт запланирован на 17 ноября. Компания ожидает $108 млрд выручки за текущий квартал и рост около 70% в году до января 2028 года.
Источник: artificialintelligence-news.com