Оптимистов в сфере ИИ сейчас поубавилось. Акции связанных с ИИ компаний за последние месяцы серьёзно просели, и Microsoft пострадала особенно — бумаги упали более чем на 20% от прошлогодних максимумов. Инвесторы всё больше сомневаются, что компания верно оценила рынок. На этом фоне журналист Windows Central поговорил с Эдом Зитроном — ведущим подкаста Better Offline и автором рассылки Where's Your Ed At, одним из самых заметных ИИ-скептиков. Ниже — ключевые тезисы, за которые отвечает сам Зитрон.
Почему рынок наказывает именно Microsoft
По мнению Зитрона, Microsoft «уникально плоха» в том, чтобы доказывать состоятельность за пределами финансовых отчётов. Обычно, чтобы очаровать инвесторов, компания просто показывала крупные денежные цифры и поднимала цену на Office. На этот раз она реально потратила живые деньги — свыше 200 млрд долларов капзатрат, — но Сатья Наделла, по словам Зитрона, не может внятно ответить, куда именно они идут. На последнем отчёте прозвучал годовой темп выручки от ИИ в 37 млрд долларов (около 3 млрд в месяц), большая часть которого — траты OpenAI на вычисления. Инвесторов это не впечатлило.
Для сравнения он приводит Google: Сундар Пичаи, по его версии, ловчее прячет «круговое финансирование», а Google Cloud моложе и меньше Azure, поэтому показывать там взрывной рост проще.
Будет ли отдача от дата-центров
Здесь Зитрон резок: в долгосрочной перспективе он видит это как «катастрофическое нецелевое распределение капитала», которое может стоить Наделле кресла. По его оценке, Microsoft уже потратила больше 200 млрд, а при сохранении темпа потратит 300–400 млрд; чтобы оправдать такие вложения, нужно нарастить более 500 млрд совершенно новой заметной выручки. Скромный рост облака и продуктивности проблему не решит. И «часы затикают» в момент, когда компания прекратит капзатраты, — тогда рынок потребует доказательств, что деньги потрачены не впустую.
Партнёрство с OpenAI и продукты
Изначальную сделку с OpenAI Зитрон называет мастерским ходом, но считает, что контроль был потерян примерно в 2024–2025 годах, когда OpenAI потребовала строить больше мощностей, а Сэм Альтман начал выдвигать условия. Продуктовую линейку Microsoft он критикует особенно жёстко, утверждая, что многие идеи заимствованы, и предполагает, что немалая доля пользователей вообще предпочла бы убрать Copilot.
Прогноз на пять лет
Зитрон честно оговаривается, что это догадки. Среди сценариев, которые он допускает: LLM почти уйдут из массового облака и станут дорогим локальным решением; большим лабораториям придётся либо резать расходы, либо поднимать цены; Microsoft спишет 5–10 млрд долларов на GPU; софтверная индустрия войдёт в затяжную стагнацию, а выручка NVIDIA вернётся к уровню 2023 года. Это, подчёркивает он, лишь возможные, а не гарантированные варианты.